Телефонный номер на главной

+7 (916) 677-45-89, +7 (903) 526-09-12

ЭМИССИЯ АКЦИИ В АКЦИОНЕРНОМ ОБЩЕСТВЕ

Вступление

При написании данной статьи для автора стала очевидной вся серьезность проблематики: в рамках журнальной статьи невозможно подробно описать технологии проведения эмиссий разного вида, а также осветить все проблемы, возникающие при их проведении. Предлагаемая статья, несмотря на ее значительный объем, содержит лишь минимальную информацию, владение которой необходимо для принятия решения о проведении эмиссии в акционерном обществе.


Эмиссионная деятельность акционерных обществ достаточно строго регламентируется государством. Наряду с нормами Гражданского кодекса РФ и Федерального закона "О рынке ценных бумаг", здесь действуют многочисленные нормативные акты уполномоченных органов, среди которых в первую очередь следует отметить:

  1. "Положение о стандартах эмиссии ценных бумаг, порядке государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг" от 11.08.2014г. №428-П (далее - "Стандарты");
  2. "Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг" от 30.12.2014г. №454-П.

Отдельные аспекты эмиссионной деятельности регулируются налоговым, финансовым, таможенным, антимонопольным законодательством.
Государственное регулирование эмиссионной деятельности направлено, в первую очередь, на защиту прав и законных интересов акционеров, недопущение финансовых махинаций при размещении выпусков ценных бумаг и использовании полученных средств.
Столь жесткое регулирование эмиссионной деятельности приводит к многочисленным отказам регистрирующих органов от регистрации решений о выпуске ценных бумаг, проспектов их эмиссии, отчетов о размещении, а также достаточно частым случаям приостановления размещения выпусков или признания их несостоявшимися в результате неграмотных действий специалистов предприятий, занятых подготовкой эмиссий, плохого знания этими специалистами действующего российского законодательства. В результате акционерные общества вместо положительного эффекта несут большие потери.

В настоящей статье рассматриваются различные технологии проведения эмиссии в акционерном обществе.
Эмиссия ценных бумаг - установленная законодательством последовательность действий эмитента по размещению ЦБ. Последовательность этапов эмиссии определяется Законом "О рынке ценных бумаг" и вышеназванными "Стандартами".
Акционерное общество может выпускать все виды ценных бумаг, определенные Законом "О рынке ценных бумаг", хозяйствующие субъекты другой организационно-правовой формы - только облигации.


Какие виды эмиссий бывают?

Среди неспециалистов бытует распространенное заблуждение о том, что под термином "эмиссия" подразумевается только выпуск дополнительных акций. На самом деле, такой вид эмиссии - лишь один из нескольких ее видов. Эмиссия - это увеличение количества акций, из которых состоит первоначальный уставный капитал, а также выпуск новых, отличающихся от уже имеющихся в обществе, ценных бумаг. Новые акции могут быть другого номинала или обладать другими правами.
Основная характеристика проводимой эмиссии - способ размещения выпускаемых акций. Избрав конкретный способ размещения, акционерное общество, пользуясь "Стандартами", однозначно определяет технологию проведения эмиссии. Процессы проведения эмиссии при различных способах размещения принципиально отличаются.
Способы размещения акций могут быть следующими:

  • распределение среди акционеров при учреждении;
  • распределение дополнительных акций среди акционеров при увеличении уставного капитала за счет имущества общества;
  • закрытая подписка;
  • открытая подписка;
  • конвертация;
  • размещение акций при реорганизации.

 

Основные термины и документы эмиссии

Перед тем, как приступить к рассмотрению конкретных способов эмиссии, необходимо усвоить основные термины эмиссии, определяемые законодательством: решение о размещении ценных бумаг и решение об их выпуске.
Решение о размещении ценных бумаг акционерного общества является одним из следующих решений:

  • решение об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных акций;
  • решение об увеличении уставного капитала путем увеличения номинальной стоимости акций;
  • решение о размещении обыкновенных или привилегированных акций определенной категории (типа) путем конвертации в них конвертируемых привилегированных акций другой категории (типа);
  • решение об уменьшении уставного капитала путем уменьшения номинальной стоимости акций;
  • решение о внесении изменений, в устав общества, касающихся предоставляемых прав по привилегированным акциям определенного типа;
  • решение о консолидации акций;
  • решение о дроблении акций.

Решение о размещении отражается в протоколе заседания совета директоров или в протоколе общего собрания акционеров в зависимости оттого, какой орган управления акционерного общества в соответствии с законодательством и уставом общества принял соответствующее решение.
Основные документы, разрабатываемые в процессе эмиссии, - это решение о выпуске ценных бумаг и отчет об итогах их выпуска. Эти документы, составленные на основании и в полном соответствии с решением о размещении и "Стандартами", представляются для регистрации в Банк России.
Суть регистрации решения о выпуске - официальная фиксация обязательств эмитента, удостоверяемых ценной бумагой, для того, чтобы эмитент не смог изменить условия выпуска. При регистрации также проводится проверка учредительных документов эмитента на соответствие действующему законодательству.
Решение о выпуске ценных бумаг должно быть утверждено не позднее 6 месяцев с момента принятия решения об их размещении.
В некоторых случаях регистрация ценных бумаг сопровождается представлением в регистрирующий орган и регистрацией проспекта ценных бумаг (следует обратить внимание на измененное название данного документа, введенное последней редакцией Закона "О рынке ценных бумаг").
Документы на государственную регистрацию выпуска ценных бумаг должны быть представлены не позднее трех месяцев с даты утверждения решения об их выпуске и не позднее одного месяца с даты утверждения проспекта.
Отчет об итогах выпуска ценных бумаг представляется не позднее 30 дней после истечения срока размещения ценных бумаг, указанного в зарегистрированном решении о выпуске ценных бумаг, а в случае если все ценные бумаги были размещены до истечения этого срока - не позднее 30 дней после даты размещения последней ценной бумаги этого выпуска.

Процедура любой эмиссии включает в себя следующие основные этапы:

  • принятие эмитентом решения о размещении;
  • регистрация выпуска;
  • размещение ценных бумаг;
  • регистрация отчета об итогах выпуска ценных бумаг.

Следует отметить, что процедура эмиссии в публичных акционерных обществах существенно дополняется и осложняется этапами раскрытия информации, содержание которых зависит от типа акционерного общества, числа акционеров и способа размещения ценных бумаг.
     

Какой орган акционерного общества принимает решение об эмиссии (решение о размещении)?

Часто у руководителей акционерных обществ существует ошибочное представление о том, какой орган акционерного общества принимает решение о размещении ценных бумаг. Данное заблуждение вытекает из неточных формулировок ст. 28 Закона «Об акционерных обществах», положения которой необходимо координировать с требованиями, изложенными в  иных статьях того же Закона.

Виды эмиссий

Кто принимает решение

Размещение акций при учреждении акционерного общества

Решение принимается всеми учредителями единогласно, фиксируется в протоколе собрания учредителей

Увеличение уставного капитала путем выпуска дополнительных акций с размещением их по закрытой подписке

Решение принимается на общем собрании акционеров большинством в три четверти голосов акционеров - владельцев голосующих акций, принимающих участие в общем собрании акционеров

Увеличение уставного капитала путем увеличения номинала акции (конвертации акций в акции большего номинала)

Решение принимается на общем собрании акционеров большинством голосов акционеров - владельцев голосующих акций, принимающих участие в общем собрании акционеров

Увеличение уставного капитала путем выпуска дополнительных обыкновенных акций с размещением их по открытой подписке, если выпускается количество акций, не превышающее 25% ранее размещенных обыкновенных акций

Решение может быть принято советом директоров единогласно или общим собранием акционеров большинством голосов акционеров - владельцев голосующих акций, принимающих участие в общем собрании акционеров

Увеличение уставного капитала путем выпуска дополнительных обыкновенных акций и размещения их по открытой подписке, если уставный капитал увеличивается более чем на 25%

Решение принимается на общем собрании акционеров большинством в три четверти голосов акционеров - владельцев голосующих акций, принимающих участие в собрании

Увеличение уставного капитала путем выпуска дополнительных акций и размещения их путем распределения среди акционеров

Решение может быть принято советом директоров единогласно или общим собранием акционеров большинством голосов акционеров - владельцев голосующих акций, принимающих участие в собрании

Консолидация, дробление акций (конвертация нескольких акций в одну или конвертация каждой акции общества в две и более акций того же типа)

Решение принимается на общем собрании акционеров большинством голосов акционеров - владельцев голосующих акций, принимающих участие в собрании


Нужно обратить внимание: даже если закон разрешает совету директоров принимать некоторые решения о проведении эмиссии в обществе, необходимо наличие при этом следующих условий:

  • право принятия указанных решений советом директоров должно быть отражено в уставе общества;
  • соответствующее решение принимается советом директоров единогласно, без учета выбывших его членов. При этом под "выбывшими членами совета директоров (наблюдательного совета) акционерного общества" законодатель понимает лиц, выбывших из состава совета директоров (наблюдательного совета) в связи с их смертью, признанием их в судебном порядке недееспособными или безвестно отсутствующими, а также лиц, полномочия которых прекращены по решению общего собрания акционеров.

     

Какой орган утверждает решение о выпуске, проспект и отчет об итогах выпуска ценных бумаг?

Все указанные документы утверждаются советом директоров общества, а если в обществе  в соответствии с уставом формирование совета директоров не предусмотрено, документы, представляемые в регистрирующий орган, утверждаются общим собранием акционеров.
Рассмотрим конкретные виды эмиссии в зависимости от вышеназванных способов размещения.


Эмиссия акций, размещаемых при учреждении акционерных обществ (распределение среди учредителей)

Уставный капитал акционерного общества состоит из акций, приобретенных акционерами. Его структура (независимо от величины) определяет, кто и в какой степени является владельцем акционерного общества. При учреждении общества все его акции размещаются среди учредителей, поименованных в договоре о создании общества. Размещение акций происходит в момент государственной регистрации акционерного общества.
Следует обратить внимание на тот факт, что в соответствии с Законом "Об акционерных обществах" при регистрации общества уставный капитал может быть не оплачен. 50% акций уставного капитала учредители должны оплатить в течение 3-х месяцев с момента государственной регистрации общества. А в течение года обязательна полная оплата уставного капитала (если меньший срок не предусмотрен договором о создании общества).
Учреждение акционерного общества - единственный случай, когда акции размещаются до их регистрации, а именно: документы в регистрирующий орган представляются в течение 30 дней с даты государственной регистрации общества.
При учреждении общества регистрация отчета об итогах выпуска акций осуществляется одновременно с государственной регистрацией выпуска акций. Описание в решении о выпуске акций прав, предоставляемых по каждой акции, должно соответствовать уставу общества.
Государственная регистрация выпуска акций, размещаемых при учреждении общества, не сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг.

При создании акционерного общества и разработке его первых учредительных документов необходимо принимать во внимание следующее законодательное требование: "Акция, принадлежащая учредителю общества, не предоставляет права голоса до момента ее полной оплаты, если иное не предусмотрено уставом общества". Т.е., если уставом не предусмотрено право голоса по не полностью оплаченным акциям учредителей, то учредители (акционеры) не могут принимать никаких решений. В связи с этим может сложиться следующая ситуация: в АО уставом не предусмотрен совет директоров, следовательно, решение о выпуске акций (которое необходимо представить в регистрирующий орган в течение 1 месяца с даты государственной регистрации общества) утверждает общее собрание акционеров, а у акционеров нет права голоса из-за неполной оплаты акций, и утвердить решение о выпуске они не могут. Возникает замкнутый круг. Для предотвращения подобной ситуации желательно в обществе, уставный капитал которого не будет оплачен к моменту подачи документов в регистрирующий орган, предусмотреть в уставе создание совета директоров сразу после учреждения общества.

     

Чем можно оплатить акции и кто оценивает имущественный взнос?

Оплата акций может быть произведена: деньгами, ценными бумагами, другим имуществом либо правами, имеющими денежную оценку. Возможность оплаты определенным имуществом может быть ограничена уставом. В учредительном договоре обязательно следует описать размер, порядок и форму оплаты акций. Денежная оценка имущества, вносимого учредителями, проводится по соглашению между учредителями, решение принимается единогласно. В случае оплаты акций имуществом привлечение независимого оценщика обязательно. Необходимо обратить внимание: величина денежной оценки имущества, произведенной учредителями общества, не может быть выше величины оценки, произведенной независимым оценщиком.


Конвертация

Конвертация - преобразование ценной бумаги из одного вида в другой. Конвертация проводится при увеличении (уменьшении) номинала акции, при изменении типа акции (привилегированной на обыкновенную), при изменении объема прав по акции (привилегированную можно конвертировать в привилегированную акцию с другими правами).
Особенности данного типа размещения:

  • при конвертации акции, которые конвертируются, аннулируются в момент размещения;
  • при конвертации в размещении участвуют исключительно лица, которые владели акциями на дату размещения.

Примером конвертации может служить самый популярный вид эмиссии - увеличение уставного капитала акционерного общества путем увеличения номинала акции. Данная эмиссия проводится с целью капитализации прибыли общества, а также с целью повышения привлекательности предприятия как кредитора и контрагента при совершении хозяйственных сделок.
Необходимо отметить, что "Стандарты" строго регламентируют источники средств, использовать которые общество может для увеличения номинала акции. Это исключительно собственные средства общества (имущество), которые учитываются в первом разделе пассива баланса:

  • добавочный капитал акционерного общества;
  • остатки фондов специального назначения акционерного общества по итогам предыдущего года, за исключением резервного фонда и фонда акционирования работников предприятия;
  • нераспределенная прибыль прошлых лет.

В решении о выпуске требуется указать планируемую дату размещения ценных бумаг нового номинала. Этой датой может быть любой из 30-ти дней, начиная с даты регистрации решения о выпуске. Здесь же указывается и способ размещения: "конвертация обыкновенных именных бездокументарных акций номинальной стоимостью _____ руб. в именные бездокументарные акции номинальной стоимостью _____ руб."
Как и во всех остальных случаях проведения эмиссии, после успешно пройденного этапа регистрации решения о выпуске ценных бумаг  необходимо зарегистрированное решение незамедлительно предоставить регистратору, ведущему реестр акционеров общества. Регистратор открывает обществу эмиссионный счет и заносит на этот счет акции нового номинала.
Как же происходит размещение ценных бумаг в рассматриваемом случае? В день, указанный в решении о выпуске, все акции прежнего номинала списываются с лицевых счетов зарегистрированных лиц и аннулируются. Акции нового номинала зачисляются на указанные счета в количестве, соответствующем имеющемуся у данного лица на день размещения (конвертации).
Отчет об итогах размещения ценных бумаг следует представить не позднее 30 дней с даты их размещения. К отчету прикладывается уведомление об аннулировании акций старого номинала, выданное держателем реестра.

 

Эмиссия дополнительных акций

Эмиссия дополнительных акций является одним из наиболее эффективных инструментов решения финансовых и управленческих проблем в акционерном обществе. Дополнительные акции могут быть выпущены обществом и размещены тремя способами (не учитывая случаев реорганизации):

  • распределение среди акционеров пропорционально имеющимся пакетам;
  • закрытая подписка;
  • открытая подписка.

Наличие в уставе положения об объявленных акциях - обязательное предварительное условие для эмиссии дополнительных акций, как в случае распределения акций, так и для случаев подписки.
Уставом общества должны быть определены количество, номинальная стоимость, категории (типы) акций, которые общество вправе размещать дополнительно к размещенным акциям (объявленные акции), и права, предоставляемые этими акциями.
Если на момент принятия решения о размещении дополнительных акций в уставе отсутствует положение об объявленных акциях - вопрос о внесении изменений в устав в части определения количества и категории объявленных акций должен быть включен в повестку дня общего собрания акционеров перед вопросом об увеличении уставного капитала.

Точнее, в повестку дня собрания дополнительно включаются 2 вопроса:

  1. Об определении количества, номинальной стоимости, категории объявленных акций и прав, предоставляемых этими акциями.
  2. О внесении изменений и дополнений в устав общества.

   

 Эмиссия дополнительных акций акционерного общества, распределяемых среди акционеров

В случае увеличения уставного капитала общества за счет его имущества общество должно осуществлять размещение дополнительных акций посредством распределения их среди акционеров. Распределение (а точнее, безвозмездная передача) дополнительно выпускаемых акций осуществляется обществом исключительно среди своих акционеров. Участие третьих лиц в размещении исключается.
Размещение дополнительных акций посредством распределения их среди акционеров акционерного общества осуществляется всем акционерам - владельцам акций всех категорий (типов) этого акционерного общества. При этом каждому акционеру распределяются акции той же категории (типа), что и акции, которые ему принадлежат, пропорционально количеству принадлежащих ему акций.
При распределении дополнительных акций акционерам - владельцам дробных акций, на дробную акцию таким акционерам распределяется часть дополнительной акции, пропорциональная принадлежащей им дробной акции.

Образование дробных акций у акционеров - владельцев целых акций в результате распределения дополнительных акций не допускается.

Указанные требования исключают возможность размещения за счет имущества общества дополнительных акций только одной категории при наличии в уставном капитале акций нескольких категорий, так же как не допускают и изменения долей акционеров в уставном капитале общества. Следует отметить, что требование о пропорциональном распределении дополнительных акций каждой категории (типа) и запрет на образование дробных акций в совокупности означают, что увеличение уставного капитала путем размещения дополнительных акций за счет имущества общества должно происходить в размере, кратном размеру уставного капитала общества, т.е. минимальное количество акций, выпускаемых за счет имущества общества, должно быть равным или кратным числу акций соответствующей категории в уставном капитале общества, находящихся в обращении на день принятия решения об увеличении уставного капитала. Очевидно, что это условие трудно выполнимо для обществ с большим уставным капиталом.

Размещение дополнительных (в том числе конвертируемых) акций акционерного общества посредством распределения их среди акционеров этого акционерного общества возможно только за счет тех же источников, что и конвертация акций в акции большего номинала (см. выше). Следует подчеркнуть, что данный способ размещения акций не меняет структуры акционерного капитала.
Решение о выпуске и отчет об итогах выпуска акций представляется в регистрирующий орган отдельно по выпуску акций каждой категории.

Распределение дополнительных акций акционерного общества среди его акционеров должно быть осуществлено:

  • в срок не позднее одного месяца с даты государственной регистрации выпуска акций;
  • единовременно в один день, указанный в зарегистрированном решении об их выпуске;
  • среди зарегистрированных в системе учета прав лиц на этот день, который не может быть ранее даты государственной регистрации такого выпуска акций.

Решением об увеличении уставного капитала акционерного общества путем размещения дополнительных акций посредством распределения их среди акционеров должны быть определены:

  • количество размещаемых обыкновенных и привилегированных акций каждого типа в пределах количества объявленных акций этой категории (типа);
  • способ размещения дополнительных акций - распределение дополнительных акций среди акционеров;
  • дата распределения дополнительных акций или порядок ее определения;
  • имущество (источники собственных средств), за счет которого (которых) осуществляется увеличение уставного капитала.

В случае, если увеличение уставного капитала акционерного общества осуществляется за счет его имущества, в регистрирующий орган для регистрации выпуска ценных бумаг представляются два экземпляра документа, содержащего расчет стоимости чистых активов акционерного общества и размер его резервного фонда, а также указание имущества (собственных средств) акционерного общества, за счет которого осуществляется увеличение его уставного капитала. Указанный документ должен быть составлен по данным бухгалтерской отчетности акционерного общества за последний квартал (завершенный отчетный период), предшествующий дате утверждения решения о выпуске ценных бумаг, и подписан главным бухгалтером акционерного общества или лицом, осуществляющим его функции.


Эмиссия дополнительных акций, размещаемых путем закрытой подписки

Размещение дополнительно выпускаемых акций путем закрытой подписки в настоящее время является наиболее распространенным способом увеличения уставного капитала как публичного, так и непубличного акционерного общества. Это средство изменения структуры уставного капитала, перераспределения собственности, расстановки сил в обществе. Данная эмиссия может быть проведена с целью привлечения средств заинтересованного инвестора, закрепления финансово-хозяйственных связей со смежными предприятиями.
Подпиской признается размещение ценных бумаг на основании договоров (в том числе договоров купли-продажи, мены). Размещение ценных бумаг путем закрытой подписки (частное размещение) - это размещение ценных бумаг среди заранее известного круга лиц.
Решением об увеличении уставного капитала акционерного общества путем размещения дополнительных акций посредством закрытой подписки должны быть определены:

  • тип и количество размещаемых дополнительных акций в пределах количества объявленных акций этой категории (типа);
  • способ размещения дополнительных акций - закрытая подписка;
  • круг лиц - участников закрытой подписки (имена и наименования и (или) категории лиц, например, работники, акционеры, кредитные организации и т.п.), среди которых предполагается разместить указанные дополнительные акции;
  • цена размещения дополнительных акций или порядок ее определения, в том числе цена размещения или порядок определения цены размещения дополнительных акций акционерам, имеющим преимущественное право приобретения размещаемых дополнительных акций;
  • форма оплаты размещаемых дополнительных акций;
  • срок (даты начала и окончания) размещения дополнительных акций или порядок его определения;
  • порядок и срок оплаты размещаемых дополнительных акций;
  • порядок заключения договоров в ходе размещения дополнительных акций.

Рассмотрим конкретные параметры закрытой подписки.

 

Участники закрытой подписки

В зависимости от состава круга участников закрытой подписки законодательством устанавливается принципиально разная процедура эмиссии. Как определяется круг участников закрытой подписки? Ими могут быть: все акционеры общества; акционеры, состоящие с обществом в трудовых отношениях (работники предприятия); сторонние инвесторы; любой другой круг физических и юридических лиц, ограниченный либо списком участников либо четким определением его состава.

Законодатель различает два способа проведения закрытой подписки:

  1. Закрытая подписка на дополнительно выпускаемые акции только среди акционеров общества, когда акционеры имеют возможность приобрести размещаемые акции пропорционально количеству принадлежащих им акций (пропорциональная закрытая подписка).
  2. Все остальные варианты (непропорциональная закрытая подписка), когда по условиям размещения акции предлагаются не акционерам, не всем акционерам, всем акционерам непропорционально имеющимся пакетам.

 

Пропорциональная закрытая подписка

Данный вариант проведения эмиссии предполагает, что все желающие акционеры после регистрации выпуска акций смогут приобрести акции по единой цене в количестве, пропорциональном имеющемуся у них пакету на момент проведения общего собрания акционеров (дату принятия решения о размещении). В данном случае следует принимать во внимание, что приобретение акций - право, но не обязанность акционера, поэтому акционер может приобрести меньшее количество акций, чем это определено условиями размещения, а также вовсе отказаться от их приобретения. В связи с вышесказанным в решении о размещении акций может быть предусмотрено два этапа размещения:

  • определенный срок после начала размещения для осуществления акционерами права приобретения акции (не менее 45 дней);
  • оставшееся время (срок размещения), когда акции могут приобрести акционеры, реализовавшие свои права на первом этапе, но уже в произвольном количестве или в порядке, описанном решением о размещении.

 

Непропорциональная закрытая подписка

Новая редакция Закона "Об акционерных обществах" предоставляет акционерам, голосовавшим против или не принимавшим участия в голосовании по вопросу увеличения уставного капитала и размещения акций по закрытой подписке, преимущественное право приобретения размещаемых дополнительных акций в случае непропорциональной подписки. Преимущественное право дает акционеру возможность защитить принадлежащую ему долю участия в уставном капитале от размывания.
Законом предусматривается предоставление преимущественного права акционерам -владельцам акций той категории (типа), которые размещаются или в которые могут быть конвертированы размещаемые ценные бумаги, конвертируемые в акции общества. Например, если путем подписки размещаются обыкновенные акции, преимущественное право на их приобретение имеют только акционеры - владельцы обыкновенных акций общества, соответственно, при размещении путем подписки привилегированных акций определенного типа преимущественное право их приобретения имеют только акционеры - владельцы привилегированных акций этого типа.
Следует особо обратить внимание на то, что закон предоставляет акционерам преимущественное право независимо от наличия соответствующего положения в уставе или решения общего собрания акционеров. Преимущественное право предоставляется не всем акционерам - владельцам соответствующей категории (типа) акций, а только тем, которые голосовали против или не принимали участия в голосовании по вопросу о размещении путем закрытой подписки акций или ценных бумаг, конвертируемых в акции. При этом под акционерами, не принимавшими участия в голосовании по указанному вопросу, следует понимать не только акционеров, не зарегистрировавшихся для участия в общем собрании, и акционеров, бюллетени которых получены позднее двух дней до даты проведения общего собрания акционеров, но и акционеров, хотя и зарегистрировавшихся для участия в собрании (бюллетени которых поступили в установленный срок), но по каким-либо причинам не проголосовавших по упомянутому вопросу.

Реализация акционерами преимущественного права приобретения акций осуществляется в соответствии со ст. 41 Закона "Об акционерных обществах".

Остановимся на общих параметрах закрытой подписки, которые не зависят от формирования круга ее участников.

 

Цена размещения акций

Очень важным вопросом является принятие решения по вопросу об определении цены размещения акций. Согласно Федеральному закону "Об акционерных обществах" решение об определении цены размещения акций принимается советом директоров.    Имеет ли совет директоров право произвольно определять цену или его решение должно быть основано на результатах независимой оценки? Какие факторы должны быть приняты во внимание при принятии решения? К сожалению, формулировки Закона "Об акционерных обществах" по этому вопросу довольно расплывчаты и лишь тщательное их изучение и сопоставление с предыдущей редакцией позволяют сделать следующие выводы: в соответствии со ст. 77 Закона "Об акционерных обществах" цена размещения эмиссионных ценных бумаг общества должна определяться советом директоров, исходя из их рыночной стоимости.     Итак, как и прежде, цена размещения акций определяется советом директоров, но при принятии решения крайне желательно, чтобы совет директоров  принимал во внимание результаты независимой оценки.

Хотелось бы отметить, что определение цены размещения выпускаемых акций - это, фактически, определение объема средств, привлекаемых в результате эмиссии для развития предприятия и реализации коммерческих инвестиционных проектов. Привлечение финансовых средств через эмиссионную деятельность является более выгодным, чем через кредитование, поскольку такие деньги существенно "дешевле" кредитных. Средства, полученные от размещения акций по цене, превышающей номинальную, являются эмиссионным доходом предприятия и не облагаются налогом. Чем больше эмиссионный доход, тем больше предприятие получает средств в режиме отсутствия налогообложения.
Акционерным обществам, в уставном капитале которых более 2% и менее 50% голосующих акций принадлежит государственным или муниципальным органам, следует помнить, что к определению цены размещения должен привлекаться государственный орган.
     

Сроки размещения выпускаемых акций

Необходимо помнить, что в данный срок общество обязано раскрыть информацию о выпуске (если эмиссия проводится в публичном акционерном обществе), заключить договоры купли-продажи с каждым приобретателем, произвести по указанным договорам взаиморасчеты, осуществить операции в реестре. Хотя "Стандарты" и допускают внесение изменений в решение о выпуске ценных бумаг в части увеличения срока размещения, процедура внесения указанных изменений довольно трудна, это необходимо учитывать при определении срока размещения. Максимальный срок размещения определяется Законом "О рынке ценных бумаг" и составляет один год с даты регистрации решения о выпуске.

 

Форма ценных бумаг

В новой редакции Закона "О рынке ценных бумаг" определено, что именная ценная бумага может быть выпущена только в бездокументарной форме.

 

Оплата ценных бумаг

Так же, как при учреждении, акции могут быть оплачены деньгами или другими видами имущества, имеющего денежную оценку, а также путем зачета денежных требований к акционерному обществу-эмитенту.

В случае, если форма оплаты размещаемых дополнительных акций, определяемая решением об увеличении уставного капитала, предусматривает возможность их оплаты неденежными средствами (ценными бумагами, вещами или имущественными правами либо иными правами, имеющими денежную оценку), в решении о размещении дополнительных акций должны быть определены:

  • сведения об имуществе, которым могут оплачиваться размещаемые дополнительные акции;
  • сведения об оценщике (оценщиках), привлекаемом для определения  рыночной стоимости такого имущества.

В случае оплаты дополнительных акций, размещаемых посредством закрытой подписки,  путем зачета денежных требований к акционерному обществу-эмитенту, указывается порядок направления заявления (заключения соглашения) о таком зачете.

Дополнительные акции размещаются при условии их полной оплаты. Следует особо обратить внимание на требования "Стандартов", в соответствии с которыми "размещаемые путем подписки акции и облигации должны быть полностью оплачены их приобретателями до внесения приходных записей по лицевым счетам приобретателей в системе ведения реестра. При этом приходные записи по лицевым счетам приобретателей в системе ведения реестра не могут быть сделаны после окончания срока размещения ценных бумаг". Это положение необходимо также принимать во внимание при определении срока размещения акций.
     

Проспект ценных бумаг

Проспект ценных бумаг разрабатывается и регистрируется в случаях, определенных     Законом «О рынке ценных бумаг»

 

Эмиссия акций, размещаемых путем открытой подписки

Существенная характеристика данного способа размещения - акции размещаются среди произвольного, заранее не определенного круга лиц. Открытая подписка на акции может быть проведена только в публичном акционерном обществе..
Все параметры эмиссии, рассмотренные для случая закрытой подписки, определяются аналогично и для открытой.
Серьезное отличие имеется в принципе предоставления преимущественного права: при открытой подписке преимущественное право приобретения размещаемых акций предоставляется всем акционерам, независимо от того, присутствовали они на общем собрании или нет и как они голосовали по вопросу увеличения уставного капитала.